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可转债“魔幻剧”:权证式炒作重出江湖

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2020-11-05
摘要:可转债“魔幻剧”:权证式炒作重出江湖---26日,面对监管部门联手狙击,一些交易资金仍不罢休,可转债“熔断潮”

  一周多以来,潮起潮落,暴涨暴跌,在游资乐此不疲的推动之下,可转债市场演绎了一次次难以用经典理论解释的离奇走势。26日,面对监管部门联手狙击,一些交易资金仍不罢休,可转债“熔断潮”继续上演。

  从看着正股炒转债,到拉抬正股炒转债,再到抛弃正股炒转债,可转债炒作“打法”不断升级的背后,是活跃资金利用可转债独特交易机制开展的过度投机,重现当年炒权证的疯狂。

  博傻的游戏难有赢家,击鼓传花终有鼓声停止的一刻。可以预见,随着制度的“补丁”打上,爆炒可转债的“魔幻剧”将落幕。

  刀口舔血

  26日,可转债市场“熔断潮”继续上演。当天有超过20只可转债盘中因大涨临时停牌,多只个券两次临时停牌。其中,通光转债盘中一度上涨近130%,换手率高达7105.78%。

  过去一周,可转债炒作愈演愈烈,“熔断”并不稀奇。不过,面对监管部门联手出击,“熔断潮”顽强上演,多少还是有些出乎意料。

  23日晚,中国证监会公布《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》,特别提到针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象,着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、日常监测不完备等问题。随后,沪深证券交易所发声,将重点监管可转债交易,严密防控交易风险。

  监管狙击之下,爆炒可转债无异于“刀口舔血”,参与者究竟是何种心态?

  “监管的态度已经很明了,主力这个玩法的确过火,不过一夜暴富、迅速翻倍的诱惑让我难以抵挡。反正我不可能是击鼓传花的最后一棒。”一位投资者坦言。

  “玩的就是心跳”“撑死胆大的饿死胆小的”在网络论坛上,类似言论不少见,更有人信誓旦旦地表示:“可转债行情还会继续,毕竟人性这东西,控制不住。”

  “权证时代又回来了!”老股民发出如此感慨。脱离价值的价格、大起大落的走势、畸高的换手率,以及对监管动作的漠视,这些都让眼下的可转债行情陡增几分当年爆炒权证的疯狂色彩。

  投机进阶之路

  当年,权证从诞生之初到退出市场舞台,关于“炒作”“投机”的非议始终挥之不去。可转债市场炒作也演绎了一条步步惊心的进阶之路。

  可转债攻防兼备,这是其为人所知的基本特性,也是不少投资者涉足可转债的初衷——向下有债性打底,向上有股性加持,能够比纯债“多收三五斗”。曾做过可转债研究员的老刘说,在这一初衷下,投资者或通过可转债埋伏股市向上拐点,或分享股市上涨红利,又或者开展条款博弈,构成可转债投资主流模式。

  有主流,就有“非主流”。在一些投资者看来,可转债不仅多了股性,还保留了债券的优势——“T+0”、不设涨跌停板,甚至可质押融资放杠杆,有了这些特性在身,就可解锁超越股票和债券交易的“高级技能”。

  “正股会涨停,可转债则不受涨跌停板限制。若看好正股,可借道转债抢筹码,又或者开展可转债与正股的套利。”老刘说,这是可转债投机的1.0版本。

  更高级的玩法——2.0版本,则是利用可转债与正股相互配合,借题材,拉正股,炒可转债,有些类似股市上的“堵板吃溢价”。在2019年7月的泰晶转债、2020年3月的再升转债身上都能看到这样的“配方”。

  “与股市‘堵板吃溢价’不同的是,正股只能隔日交易,可转债当天就能做完,甚至不止一次。可转债‘T+0’、不设涨跌停板的交易特性,为实施正股与可转债套利、日内套利赋予了极大灵活性。”中金公司发布的研报点评这一现象。

  然而,不论是1.0版本还是2.0版本,炒的还是正股的故事。最近这轮行情则全然不同。“爆炒性质更加纯粹,炒作品种几乎完全表现为脱离正股的估值扩张。”广发证券发布的报告如是分析。

  如果说蓝盾转债率先爆发,还带有2.0版本痕迹,后面横河转债卷土重来,以及正元转债“旱地拔葱”,针对金融科技该不该管、如何管的话题成为近期市场热点。毋庸置疑,金融科技的快速发展大幅提升了金融业效率,催生了大量金融新业态,但也滋生了诱导过度消费、侵犯用户隐私、助长“赢者通吃”垄断等诸多风险。面对金融科技发展,不应进行该不该监管的讨论,而应展开如何进一步优化监管的思考。短期而言,以加强大型金融科技集团监管为重点,完善监管框架,统一监管标准,发展监管科技应用,强化数据隐私保护迫在眉睫。

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