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拆解新智认知卖子谜团:新奥系关联交易运作术隐现

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-01-08
摘要:拆解新智认知卖子谜团:新奥系关联交易运作术隐现---

  倘若拆解新智认知出售新绎游船的交易,有不少谜团有待揭开:新智认知为何突然抛售“现金奶牛”?何以应对认知业务无法补位难题?为何公然关联交易?新绎游船未来运作路径又会如何展开……

  证券时报记者通过对接近公司人士、股东以及机构人士多方采访,试图还原这起“非常规交易”背后的真相。

  作为核心利润贡献主体,北海新绎游船有限公司(“新绎游船”)拟作价13.7亿元剥离出上市公司,新智认知(603869)对这份向来看重的资产忽然出现360度急转弯。

  抛售新绎游船,一方面有利于新智认知聚焦主业,同时增加公司现金流和投资收益;但另一方面会使公司的可持续运营能力出现阶段性塌陷,给持续盈利能力带来不确定性。对于此项运作,新智认知在公告中披露了前者;而市场则更愿意从后者视角加以解读——自资产出售公告发布后,新智认知股价最大跌幅超10%。

  在交易所对本次交易的问询中,涉及必要性、评估定价、关联关系等多个方面。

  据证券时报记者了解,这笔交易正在面临来自多方小股东的反对,有股东已向监管部门实名举报。

  交易方案所引发的市场涟漪也在扩散,新绎游船再度证券化的市场预期已然兴起,新归宿被定位于另一家A股公司西藏旅游(600749)。倘若这一运作路径成真,新奥系有望实现对新智认知“狸猫换太子式”运作,继而借道“左右手互倒”路径,将溢价红利装入腰包。

  新业务补位难题

  新智认知日前公告,全资子公司西藏博康智能信息技术有限公司(西藏博康)拟将所持新绎游船100%股权转让予新奥控股投资股份有限公司(新奥控股),股权转让款作价13.70亿元。此举标志着新智认知对于新绎游船的态度出现急转弯。

  新智认知此前对这一旅游业资产相当看重。在2018年年报中,新智认知表示,公司航线业务区位优势显著,涠洲岛、海南岛、蓬莱均属于国内优质景区,带动公司航线业务持续稳定增长。在2019年年报中也明确,为满足北涠航线运力需求,公司新建一艘1200客位高速船舶,建设总额预计1.5亿元,船体建设已达下水条件,预计2020年二季度正式投入使用。

  新智认知抛售新绎游船的动机之一在于改变双主业格局,聚焦认知产业。任职于某券商长期关注社会服务行业的分析师王可认为,这一剥离是符合公司战略布局逻辑的。“新智认知此前曾剥离旅游子公司股权,后来有将部分航线业务、港口码头服务、船舶修造业务相关资产和负债从母公司转移至新绎游船,可见公司产业优化一直在进行。”

  不过这一交易也引发了股东质疑,核心理由在于近年来上市公司认知产业利润贡献快速下滑,难以保证新智认知的可持续经营。新绎游船去年净利润1.35亿元,占新智认知同期净利润的六成以上;今年前三季度净利润0.21亿元,同期新智认知亏损1.54亿元。可见,剥离新绎游船这一“现金奶牛”之后,新智认知将面临认知业务难以补位的尴尬。

  李毅是数年前新智认知重组时至今坚守在股东阵营中的持股较大的股东之一,也是反对本轮出售资产的典型代表。“前三季度亏损1.6亿元,却要把‘生蛋的鸡’抱走,这种运作在A股从未见过。”李毅表示,“多元化主业的公司剥离资产的前提是其他主业成长性无忧,新智认知反其道而行,倘若把‘现金奶牛’剥离,明年后年怎么办?未来上市公司会否沦为空壳?”

  李毅的这种担心并非没有根据。倘若新绎游船剥离,新智认知不仅会短期面临新业务的补位难题,而且中期还面临商誉减值风险。截至今年第三季度,公司商誉规模超过7.6亿元,占公司净资产比重超两成,来源正是投资新智认知数据等公司时所形成。

  记者以投资者身份致电新智认知,公司方面表示,公告已经披露明晰,出售新绎游船是为了聚焦主业。而对会否影响持续盈利能力,公司方面没有回应。

  张凯就职于北京某大型投行,操盘了不少A股港股公司的并购重组。他分析说,按逻辑推断,一家A股公司将资产剥离给大股东方,倘若标的为亏损资产,极有可能是大股东来承接标的负债,培育新的产业周期;倘若为优质资产,可能会提升新资产注入的市场预期。

  有接近新智认知的人士也对记者明确,“未来肯定会装东西,市场都是这样干的。”

  实际上,新绎游船的出售,预计会给新智认知带来13.70亿元资金净流入,并给完成交割当年带来3.11亿元的投资收益。这无论对于今年前三季度亏损了1.6亿元的新智认知而言,还是对于日后新智认知购买其他优质资产来说,都是有利的。

责任编辑:admin
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