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广发基金林英睿:在冷门领域寻找被低估公司

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-03-29
摘要:广发基金林英睿:在冷门领域寻找被低估公司---

  “我没法判断持有人什么时候会来申购我的基金,也没法判断他的持有期有多长,我只是不希望他进来就出现不小的亏损,希望他能获得稳健向上的净值曲线。”路演时,林英睿曾经不止一次这样说过。在上涨行情中,这句话似乎吸引力有限,但当市场快速下跌或持续震荡时方显弥足珍贵,这能改善基民的持有体验,也是近期不少投资者所追求的。

  林英睿是广发基金价值投资部基金经理。2011年他从北大毕业后,先后在瑞银证券、中欧基金从事研究和投资工作,覆盖的行业涵盖家电、零售、商贸、汽车、机械、煤炭等。2016年他加入广发基金,先后管理广发多策略、广发睿毅领先、广发价值领先等基金。

  当前,80后新生代基金经理风格多偏向成长,但林英睿不同,他是一位深度的价值型选手,认可的是早期的价值投资理念。“我更倾向于耐心地从暂时不受市场关注的冷门领域淘金,寻找价值被低估的公司,在风险可控的前提下,获得价值回归带来的收益。”

  生活中的林英睿喜欢看书和登山,不喜欢去人多热闹的地方。在投资上,他的风格偏逆向,更喜欢在冷门的领域中寻找机会。正是出于这样的理念,林英睿管理的基金净值曲线相对平滑,波动率低。

  据Wind数据统计,林英睿自2017年12月14日起管理广发睿毅领先基金,截至今年3月17日,累计回报率为154.41%,相对沪深300指数的超额收益为127.46%,年化回报率为33.14%。值得一提的是,基金年化波动率仅18.26%,是市场中少有的年化波动率小于20%,且年化回报率超过30%的偏股混合型基金。

  站在当前时点展望市场,林英睿认为,要降低预期收益率,增加价值股权重。“过去两年,成长股相对于价值股在中国和海外市场都走到了极致的位置。今年如果经济状况或市场风向有变化,机构的持仓可能要进行结构均衡,至少需要加配一些偏低估的标的。”

  挖掘底部反转机会

  春节过后,钢铁、采掘、建筑装饰等板块表现突出,配置顺周期的基金业绩领跑,如广发价值领先、广发睿毅领先等。根据基金季报,林英睿早在去年三季度就开始在组合中配置当时还颇为“冷门”的顺周期板块,是市场上较早发掘这一波机会的投资人之一。

  广发价值领先2020年四季报显示,林英睿看好并加仓顺周期方向,特别是上游原材料、中游制造业领域,包括有色、煤炭、钢铁、机械、银行等。他在季报中表示,虽然成长与价值风格的收益差异在12月走阔,但这只是均值回归过程中的小波澜。随着经济逐步企稳,处于历史极值的风格差异会逐渐回归到正常水平,看好未来两年的价值风格。

  他是如何提前半年捕捉到顺周期机会的?

  对此,林英睿介绍,去年7月份,他观察到随着国内疫情的有效控制,PMI、信贷等数据逐渐修复,海外需求迁移,洲际航运、跨境电商等数据大幅增长。结合宏观和中观分析,林英睿预判,顺周期行业的业绩弹性会逐步开始表现,于是在组合中做了重点配置。

  这种前瞻性的左侧布局,并不是孤例。2018年春节前,林英睿注意到鸡苗价格处于同期相对高位。“国内白羽肉鸡的祖代鸡基本是从海外引进,随着2016年和2017年的引种数量大幅下滑,一定会引致商品代鸡的数量大幅下滑。”经过深入分析后,林英睿发现行业存在供需缺口,并捕捉到了当年养殖业的行情。

  第三方研究机构评价称,林英睿的风格偏逆向,是一位深度的价值投资者,持仓以低估行业为主,喜欢在行业周期拐点进行配置。这个能力圈的建立,与林英睿追求高胜率的投资理念有关。

  “我要选的不是未来三五年内可能涨十倍的公司,而是未来两三年内能稳定贡献30%-50%收益的股票。”林英睿并不追逐“十倍股”。在他看来,发掘伟大公司的成功概率很低。但围绕“均值回归”,在处于底部、价值被低估的品种里,寻找未来有机会持续实现业绩改善的标的,成功概率相对较高。

  在他的投资体系中,核心是寻找价格低估并且在变好的方向。“在很多连续多年下行的行业里,大部分公司股价已经下跌很多,在底部也没有太多的关注度,波动自然更小。如果出现比较明显的基本面变化,收益向上的概率还是比较大的。我希望做的事情是波动更小、胜率更高的投资。”林英睿说,如同他敬仰的约翰·邓普顿等投资大师,他属于逆向投资风格,关注的是价值与价格的偏离。

  追求长期超额收益

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