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新股定价理性回归 一二级联动推进市场健康运行

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2022-05-07
摘要:新股定价理性回归 一二级联动推进市场健康运行---

  创业板两只新股中科江南和普蕊斯公告显示,发行市盈率分别为24.36倍和48.75倍,明显低于二级市场同行业公司。A股在3、4月份经历一轮破发潮之后,注册制开始发挥调节作用,引导发行人和投资者逐步向理性轨道收敛。

  创业板4月上中旬发行的10只新股,有6只市盈率高于二级市场同行业市盈率,有的甚至高出1倍以上;科创板10只新股市盈率全部高于二级市场。这为破发埋下了伏笔。两只新股定价回归理性,是破发反向传导到一级市场的结果。

  新股市场不平静,一会儿是询价机构集体压价,一会儿是询价机构哄抬股价,闹得沸沸扬扬,甚至引来口诛笔伐。为什么出现这种打摆子情况呢?其实,一级市场打摆子基本上是投资者周期性情绪变化的结果。

  人们总假设询价机构比二级市场更理性,这很可能不是事实。机构同样注重博弈,同样羊群效应明显,他们报价除了看公司内在价值,也会赋予二级市场情绪、其他机构行为很大的权重。比方说,某个阶段他们敢以比二级市场高得多的市盈率定价,就是因为询价机构将二级市场疯狂炒新的情况纳入了考虑。一二级市场是互动的,某种意义是一个整体。

  同样,用机构定价能力来解释一级市场“乱象”也颇牵强,数百家询价机构中不排除确实有“外行”,但总体上不是专业能力问题。二级市场上的超级热门股,可能有的机构认为它只值市价的几分之一,但因种种顾虑不会表达出来,而尚未有价格的新股,机构反而可以更真实地表达自己的看法。

  总体看,一级市场和二级市场一样,打摆子是投机性较强市场内在规律的体现。不论是整个市场还是单个公司,其价值中枢是在上下波动过程中形成的。由于两个市场间的传导时滞,新股首日大涨不会马上传导到一级市场并抬高发行价,但假以时日询价机构会胆大心大起来,报个高价多拿些筹码;新股破发也不会马上让发行价降下来,但持续一段时间后发行价必会被带下来。

  所以,不论新股报价多高还是多低,都不要太过紧张,更不宜将一级市场单独拿出来说事。首先,要看有没有违法勾结,如有,坚决打击;其次,看机制上有无可完善之处,适当调节,减少其波动是必要的,例如可以调节一下剔除极高极低报价的比例;再者,要设法让一二级市场联动传导更快一些,比如从询价到上市的时间是否可以进一步缩短;最后,需要做好二级市场的投资者教育,引导各方理性参与新股投资。(记者 黄小鹏)

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