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买股票前第一课:分清投资和投机

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2020-09-26
摘要:截至2020年7月底,A股中平均每月新开的炒股账户数量,逐渐上升到400万左右。虽然离2015年牛市顶点时每月700万新开账户的纪录尚有差距,但差不多已是过去4年的最高水平(Wool, 2020)

截至2020年7月底,A股中平均每月新开的炒股账户数量,逐渐上升到400万左右。虽然离2015年牛市顶点时每月700万新开账户的纪录尚有差距,但差不多已是过去4年的最高水平(Wool, 2020)。A股市场中公募基金的发行规模,已经赶上2015年的峰值,即每个月3000亿人民币左右的规模。

这些数据表明,有越来越多的股民和基民,被徐徐上升的股市吸引,加入到投资股市的大军之中。毫无疑问,其中有相当一部分,根本没有投资经验,或者经验非常有限。

在笔者看来,如此多的“初次”投资者,在急急忙忙冲进股市之前,应该先扪心自问:我这是在投资,还是投机?

网络上曾经流传过一个段子,说投资和投机的区别在于说话者的口音。对于广东人来说,两者听上去没有差别。虽然这是一个笑话,但却道出了背后的重要道理,那就是投资和投机并不容易区分。张三和李四都去买股票,一个赚了,另一个亏了,你能说赚的是投资,亏的是投机吗?事实显然没有那么简单。那么到底应该如何更科学的判断自己究竟在投资还是投机呢?我们可以从以下方面来分析:

第一、我有没有信息和知识优势?

只有对于投资的对象有充分的研究,掌握了最重要的信息,理解了其中的来龙去脉和潜在风险,那才可能被称为投资。而如果没有达到这些要求,就更可能是投机。

一个典型的例子,是股市中内部人和散户之间的行为反差。内部人主要指公司高管和大股东,以及他们的直系亲属。他们比散户有更准确和更快的内部信息,比大多数人先一步知道自己公司的实际运营情况和财务健康程度。

不管在美股还是A股,内部人交易都是一个先行指标。我们经常可以发现,如果市场上涨,同时有大量内部人在那里积极的卖,就说明市场有可能快要见顶了,因为这部分“聪明钱”正在逃离股市,进行套现。举例来说,2015年A股股市大涨后大跌。但其实在大跌前,内部人已经出售了很多股票。相对于散户来说,内部人有明显的信息优势。如果散户的炒股方向和内部人反了,它并不代表说散户一定错,但是却值得我们思考:为什么拥有更多信息的内部人不认同我的投资方向?为什么我在买,而他们却在卖?我到底是在投资,还是投机?

另一个例子,是金融衍生品。最近几年,不管是美国还是中国,都有越来越多的散户加入到金融衍生品的交易中,比如股票期权和可转债。

截止2020年8月底,美国股市中购买股票期权的投资者,大约有超过一半是小型投资者,也就是散户。而大型机构投资者,仅占比25%左右。期权是高度复杂的金融衍生品,其定价的背后涉及到复杂的计算。一个散户在没有经过专业训练的条件下参与期权交易,就好像踢野球的业余足球爱好者去踢英超,其结果可想而知。事实确实如此。比如一项基于荷兰股市中26000个期权交易散户的统计(Bauer et al, 2009)显示,这些期权交易者平均每个月亏损4.5%。另一项研究(Siu, 2013)显示,如果期权交易来自于散户,而非机构,那么该投资者的回报就越差。来自于散户的期权交易概率每增加10%,其每年的投资回报就会变差7.4%。

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