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中概股回归助力双循环互动

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2020-08-15
摘要:“云闲望出岫,叶落喜归根“。疫情之下,全球金融市场乱象丛生,波动中的不动点已演变为全球投资者追逐的稀缺标的,人民币资产保有相对韧性;中概股回归大幕开启,阿里、京

“云闲望出岫,叶落喜归根“。疫情之下,全球金融市场乱象丛生,波动中的不动点已演变为全球投资者追逐的稀缺标的,人民币资产保有相对韧性;中概股回归大幕开启,阿里、京东、网易率先登陆港交所,成为投资者追捧的对象。

在保护主义和市场杂音之下,中概股回归固然有避免地缘风险、兑现估值红利的考量,但我们认为,其长期将成为中国经济构建和完善升维竞争双循环的重要组成部分:其一,经历过全球投资者检验的中概股是中国最具活力和想象空间的可投资产,其回归本土意味着中国投资者有机会直接投资于国内优质标的,也将进一步推动形成优质的人民币核心资产;其二,中国经济应对短期挑战、迎来长期蜕变的发展路径孕育出以民生、科技、金融为三个顶点且彼此交互的投资“黄金三角形”,回归的中概股有望凭借新经济、低重心、高增长成为塑造这个“三角形“的粘合剂;其三,中概股回归进一步打通了内地和香港资本市场的互联互通机制,并形成了良好的示范效应,为更多中国企业结合自身需求充分利用不同市场优势、整合境内外资源提供了前所未有的新机遇。

匹配投资需求与标的供给,中概股回归打造优质人民币核心资产。

2019年11月以来,随着阿里、京东、网易三家中概股龙头企业以两地上市的方式登陆港交所,中概股回归中国资本市场的步伐大幅加快,中国新经济的未来走向备受市场瞩目。

事实上,在海外上市的中资企业,尤其是本世纪以来中国新经济蓬勃发展进程中所培育出的大量独角兽企业一直受到全球投资者的青睐。以在美上市的中概股为例,2009年至今的美股历史性长牛中,代表中国新经济的中概股表现系统超越基准。对比在纳斯达克和纽交所上市的中概股,前者以近10倍的涨幅大幅领先于纳斯达克指数,而后者则走势偏弱且落后于纽交所综指(详见附图)。我们在《海外投资中国的量化逻辑:“高α”+“低β”》一文中指出,疫情按下了中国经济由高速增长转向高质量发展的快进键,双循环发展的新格局将有效链接起两个市场、两种资源,加持中国资产成长为新时代更具有稀缺性、值得超配的α。

在此背景下,中概股回归有着更具确定性的内涵:一方面,经历过全球投资者检验的中概股是中国最具活力和想象空间的可投资产,其回归本土意味着中国投资者有机会直接投资于国内优质标的;另一方面,中概股回归会通过“鲶鱼效应”强化中国资本市场的优胜劣汰,这将进一步有助于形成优质的人民币核心资产,增加对于海外投资者的吸引力。

推动数字经济与产业转型,中概股回归夯实金融与实体互惠关系。

从长线看,中国经济身处由“增速”向“增质”切换的关键十字路口,数字经济将扮演至关重要的角色。新兴与科技产业成为要素配置效率提升的关键驱动,也有望促成未来四十年资本市场的长周期繁荣。

2020年4月,《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布,首次将数据列入生产要素,有益于挖掘数据价值,改善其他要素的配置效率。而随着新基建支撑起产业互联网的运行框架,数字经济承担起短期稳定需求、长期推动转型的双重职责,成为产业和消费升级的重要基石。

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