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基金投资背后的玄机:为什么你的回报不够好?

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2020-10-11
摘要:很多有实践经验投资者,一定遇到过类似的情况:一个基金,宣传材料上写的头头是道,非常诱人。基金经理有很强的专业背景,研发团队看上去很职业,投资逻辑让人信服,过去的

很多有实践经验投资者,一定遇到过类似的情况:一个基金,宣传材料上写的头头是道,非常诱人。基金经理有很强的专业背景,研发团队看上去很职业,投资逻辑让人信服,过去的回报(或者历史回测)业绩非常好。但是等到你自己真的把真金白银投进去购买以后,其回报却和之前宣传的大相径庭,让人感觉上了个大当。这背后,究竟有哪些玄机呢?

要把这个问题讲清楚,我们首先需要把所有的基金分为两大类:主动型和被动型。主动型基金的主要目的是战胜某一个基准指数(比如标普500指数),而被动型基金的主要目的是复制某一个指数的回报。对于投资者来说,两种基金的评判标准和挑选方法完全不同。今天这篇文章,我们主要讲一下主动型基金。

有很多机构投资者,在投资任何主动型基金之前,首先要求该基金至少有3年,或者5年以上的可信业绩。背后的道理很简单:真实的投资业绩,是筛除掉”纸上谈兵“型基金经理的最好方法。

在投资行业,善于推销自己,侃侃而谈的基金经理实在是太多了。他们可以拿出自己过硬的硕博学历和让人炫目的华尔街工作经历,或者复杂到没几个人能搞得懂的数学模型。但作为投资者,如何确保自己不把钱投给一个”赵括“?一个最简单的筛选标准,就是对方的实战业绩。因此对于投资者来说,可以设定这样一个简单的原则来降低自己踩雷的概率:任何主动型基金,在它积累到3~5年的实战业绩之前,可以跟踪观察,但坚决不投。

最近几年,由于各种各样的投资策略层出不穷,很多投资者受到基金宣传材料的吸引,在不知不觉之中放弃了上面提到的原则,等不及几年就忙不迭投进去。这种”心急想吃热豆腐“的心态,是一部分投资者无法获得好的投资回报的重要原因之一。

一个典型的例子是从十多年前开始流行起来的”聪明贝塔“策略。”聪明贝塔“策略有很扎实的理论基础,是各大院校金融系中最受关注的研究课题之一。他们的研究结论大同小异,那就是如果长期坚持购买并持有符合某种特征(比如小市值、低估值、低波动等)的股票的话,有很大概率能够战胜市场,获得比指数更好的回报。

研究不光统计出持有这些股票能够给投资者带来的超额回报,同时还给出了逻辑性很强的原因来解释超额回报的来源。

以低波动为例,低波动股票指的是价格波动率显著低于市场的那些股票,多集中在金融、房地产、公用设施行业,一般来说估值也比较便宜。从历史上来看,这些股票的抗跌性很强,遇到股市大跌的时候,它们的下跌程度明显比其他股票低得多。而当市场反弹时,它们也能跟着市场一起上涨。因此,购买低波动股票,投资者可以“鱼和熊掌兼得”:既不用经历大盘下跌时的深度回撤,又能够获得股票上涨带来的更好回报。

很多投资者认同上面提到的投资逻辑,因此像低波动因子这样的聪明贝塔投资基金大受欢迎。在2017-2019年,仅低波动因子ETF,就吸引了大约600亿美元的资金规模。截止2019年底,全世界基于聪明贝塔的ETF,已经超过了1000个,管理的资产规模接近1万亿美元。

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