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金融监管越少越好吗?

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2020-11-07
摘要:在蚂蚁集团即将以史上最大新股发行募资记录在A和H股同时上市之际,马云在外滩论坛上关于金融监管的讲话,一石激起千层浪。对蚂蚁商业模式和利润来源进行深入剖析的文章层出不

在蚂蚁集团即将以史上最大新股发行募资记录在A和H股同时上市之际,马云在外滩论坛上关于金融监管的讲话,一石激起千层浪。对蚂蚁商业模式和利润来源进行深入剖析的文章层出不穷,但这些文章并不涉及到金融监管本身。

随后,三位资深学者在央行主管的《金融时报》上分别发表了《对金融创新与监管的关系的几点认识》、《大型互联网企业进入金融领域的潜在风险与监管》、《在金融科技发展中需要思考和厘清的几个问题》三篇非常有分量、观点也得到大量实证分析支持的文章,则更加具体地提出了新的金融监管思路。而与第三篇文章同日出台的《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》就体现了这些新的思路。

笔者在大学任教时,曾经对监管理论,特别是它在金融领域的应用,进行过一些研究。过去这些年深深体会到金融实践、创新与监管的复杂关系。理论上“最优”的监管在现实中几乎不可能存在,而“次优”的监管必然带来不同利益群体或高或低的评价。但是很少人意识到,监管在现实中存在的种种问题,既和理论发展滞后有关,也与不完美的理论盛行以至于产生严重误导,有着密切的联系。

第一代监管理论强调“公共利益”和政府“援助之手”

经济思想史上,Arthur Pigou在1938年提出了第一代监管理论,核心思想是企业垄断或经济外部性而产生的价格或者产量扭曲,无法通过市场这只“看不见的手”来解决。于是,善意的政府为了公共利益,在充分咨询基础上,伸出看得见的“援助之手”,通过征税或补贴,规管等措施来进行纠正。

这个基于“公共利益”的简单想法很快得到推广,政府的监管出现在我们生活中的各个角落。我们希望穿的是用健康物料制成的衣服,吃的是安全食物,住合格建筑公司盖的房子,开车用排污少的汽油。在金融领域,因为企业与投资者之间巨大的信息不对称,政府要求新股发行企业进行准确的信息披露,并要求从业人员获得资格认证。

自由竞争,发展创新虽然是经济增长的必要条件,但这种发展能否持续,取决于每个经济个体在发展中产生的外部性(比如垄断、风险等)是否会最终积累到对整个经济体产生负面影响 (例如阻碍竞争,形成经济或金融系统性风险)。而这个外部性单靠市场是无法解决的,因此需要政府的适度干预和监管。

第二代理论强调“少监管”“去监管”

然而,60年代后“芝加哥学派”几位经济思想大师横空出世,几乎完全改变了经济学界对于“市场有缺陷时,好的监管是必要的”认识。

首先,Ronald Coase提出合同理论,认为即使经济中存在各种外部性带来的扭曲,只要利益相关方之间存在清晰的产权以及较低的交易费用,绝大部分问题可以通过订立合同来解决,根本不需要政府的介入和监管。

即使少部分复杂问题无法通过完备的合同来解决,那么也可以通过法院来解决。Coase认为法官是客观、公正、中立、而且具备充分的信息进行裁决。

Milton Friedman认为通过市场竞争“优胜劣汰”的力量就可以解决经济领域各种问题,包括衣食住行的安全和质量,而经济中的每个人,可以通过学习而变得极度聪明从而可以理性决策,不会在长期被市场误导。政府只需为国防或治安而存在。Gary Becker甚至认为器官移植市场都不应该被监管。

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