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金融监管的“分寸”

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-01-05
摘要:去年12月中,全国政协外事委员会主任、中国财政部原部长楼继伟在一次论坛上关于金融监管的发言瞬间“爆屏”。在这次发言中,他提及了很多当下市场关心的金融监管方向,在蚂蚁

去年12月中,全国政协外事委员会主任、中国财政部原部长楼继伟在一次论坛上关于金融监管的发言瞬间“爆屏”。在这次发言中,他提及了很多当下市场关心的金融监管方向,在蚂蚁集团被整改的大背景下,这次“干货十足”的发言似乎在向市场重申一些基本准则。

然而,如果通读楼继伟的发言全文,笔者认为其在很大程度上只是强调并系统化梳理了中国金融监管的基本思路,只是在特殊的事件背景下,他的讲话被市场更加关注并予以特定解读。

金融机构与金融监管之间的关系往往被描述为“猫鼠游戏”,金融机构往往容易在各种利益的引诱下滋生出各种有意无意的“跑偏”。与此同时,金融监管则更加关注系统性风险和中长期利益,这样的一种看似矛盾的关系导致了金融机构与金融监管之间似乎存在着天然的摩擦。

但从另一个角度来看,金融机构对于经济体的重要性不言而喻。承担着为整个经济体调节金融资源的重任,金融机构的行为模式往往对经济发展产生重要的影响。而从商业利益的角度考虑,金融监管者并不能对金融企业的商业行为进行直接干涉,而仅能通过一些间接方式进行引导。

这其中涉及到了另一个根本的问题,即风险考量。风险管理是金融机构的核心竞争力,通过自身长期积累的独特风险管理的角度和考量,金融机构可以获得长期的稳定回报。然而,“顺周期”却是金融机构在风险考量中的另一个关键原则,在这个原则下,如果金融机构认定某一类资产或者行业存在较大的风险,那么就会选择“自动避让”——而这样的“避让”则往往让监管者非常头疼。这是因为金融机构的主动避险,意味着本身存在的行业风险可能被进一步扩大并蔓延至其他行业,这对于系统性安全提出了挑战。

与此同时,伴随着科技的进步,金融行业的边际也在不断延申。在数字技术的帮助下,金融机构不仅可以更好地找到潜在的客户,也可以通过培养用户习惯来培育自身想要发展的业务。在这一过程中,科技公司和金融机构的边界开始变得模糊,金融监管长期坚持的“持牌经营”在某种程度上也被有意无意地忽视。另一个值得关注的现象则是在科技进步的过程中,科技型金融公司的护城河效应也越来越明显,这导致了其在定价上拥有了更强的能力,也因为此,监管机构开始担心潜在的“垄断”问题以及可能带来的对社会福祉的侵蚀。

如果将这几个现象总结并归纳一下,我们会发现金融监管机构面临着这样几个需要解决的问题,第一是金融机构可能会过度使用金融杠杆;第二是金融机构的“顺周期”可能会威胁经济和金融稳定;第三则是新型金融行为的出现开始挑战监管边界。

结合这样的背景,楼继伟的讲话强调了几个基本的准则:第一,金融机构要为实体经济服务,避免各种金融套利以及过度杠杆行为。第二,金融机构的资产要实现透明和穿刺监管,并实施严格的资本金要求;第三,要防止新型金融行为的“伪创新”以及潜在的风险,避免金融风险无序扩张。

在这几个大的原则下,楼继伟通过举例进一步阐述了自己的观点。他提及了各种曾经出现的“创新”和“套利”,比如说企业持有多种金融牌照来实现跨平台和跨市场的套利,也提及了在巨额利润面前金融机构存在的巨大道德风险。从这个角度来说,他认为分业监管更加适合中国金融市场的现状,因为这在某种程度上增加了监管套利的难度,也有利于改善金融监管机构对于金融风险的甄别能力。此外,他也谈及了不同金融市场存在的套利以及相关的金融空转等问题,并特别提出债券市场存在银行间和交易所两个市场,市场定价不合理以及多头监管的问题。也基于此,他认为银行间市场回归同业拆借市场的本位,信用债应全部退出。针对这一问题,中国央行主管的金融时报后来特别刊文表达了自身的看法,在某种程度上算是给出了回应。

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