首页 资讯 关注 科技 财经 汽车 房产 图片 视频 全国

热评

旗下栏目: 国际 国内 时局 热评

2021年的增长来自哪里

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-03-30
摘要:2020年,中国增长方式并不常规。而在疫情前的十年,消费对于增长的拉动平均要占到60%左右,投资占将近40%,净出口的贡献则在0%上下浮动。而在2020年2.3%的实际GDP增速中,约有43%来自

2020年,中国增长方式并不常规。而在疫情前的十年,消费对于增长的拉动平均要占到60%左右,投资占将近40%,净出口的贡献则在0%上下浮动。而在2020年2.3%的实际GDP增速中,约有43%来自于净出口(即出口减去进口,约占1个百分点),74%个百分点来自于投资(1.7个百分点),而消费的贡献是-17%(-0.4个百分点)。

在2021年,我们对于增长总体的趋势判断和市场共识是一致的,即呈现前高后低的态势---由于去年基数很低,今年上半年的反弹将很快,之后逐渐放缓。由于春节期间号召就地过年以防止疫情再度蔓延,因此复工复产的节奏快于往年,一季度的总体经济表现很可能会比预期还要好。

但是,这种强劲表现的背后并非没有隐忧。仔细观察2021年前两个月的经济数据,会发现尽管相比于2020年各个指标都有强烈反弹,但内需仍未恢复到疫情之前的水平。由于2020经济的大幅收缩,只看2021年的反弹数据是没有意义的。更有指向性的是看2020-2021两年平均数相对于2019年的变化。比如,工业增加值的增速已经超过了2019年的水平,反映了中国新一轮的产能扩张和产业升级的趋势。国有企业的工业增加值更高,对经济复苏起到了托底的作用。工业增加值的相当一部分增长来自于外需---尽管疫苗接种进程加快,全球大部分地区的生产今年仍难以恢复至疫情前,因此仍需要依赖中国的供给。

与外需的强势增长相比,内需重启仍然困难。消费在2021年前两个月大幅反弹了34%,但是2020-2021的年化增长率仅有3.1%,仍然远远低于2019年同期的8.2%。消费重启如此困难,反映了就业市场的疲软。尽管大城市的服务和就业基本恢复至疫情前水平,小城市和农村地区劳动力市场不容乐观。根据我们对289个地级市零售数据的追踪,三四线城市的消费占比从疫情之后一路下降,至今仍未恢复。此外,小城市低迷的房地产市场也拖累了当地的消费复苏---对于普通的中国家庭来说,不买房是很少有大件消费的。

类似的对比也发生在投资上:2020-2021一二月的投资平均增长率仅为1%,远低于2019年同期的6.1%。其中,基建投资的表现最为惨淡,两年平均下降2.4%。今年的两会议题中,国务院强调要保持宏观杠杆率基本稳定,政府杠杆率要有所降低。此处的“政府杠杆率”不仅包括一般债务和专项债务在内的狭义政府杠杆,而且包括地方政府的隐性负债以及国有企业债务。这意味着政府支出水平的降低。今年的基建项目中城市建设相关项目会减少,跟“碳中和”相关的新能源项目会增多。相比之下,今年的房地产投资仍将保持强劲。去年全年地方政府的土地财政收入比2019年增长了将近20%---考虑到对房地产开发商的债务限制,这个增长是非常惊人的。尽管商业住宅投资会放缓,许多的地产项目将会以物流和产业园的形式继续。

在三月份的两会政府工作报告中,将2021年的增速目标设定在“6%以上”,这个目标是相当保守的。全国31个省的增速目标的平均值为7%,全国的目标还比省级目标低了一个百分点。同时,市场对于今年增长的预期已经超过了8%。官方相对保守的目标大概出于两方面的考虑。第一是防风险。今年的货币财政政策都比去年要保守,同时限制性的房地产政策不变,传递出来的信号就是今年不追求高增速,而是要严防金融风险,同时留出结构性改革的空间。第二是给未来几年的经济增长目标留出余地。尽管中国“十四五”规划中并没有设定经济增长目标,中国2035是有长期目标的,即人均收入要比2020年翻番。这意味着在未来15年中国的年均GDP增速至少要达到4.7%以上。中国官方喜欢平滑增长趋势---今年的目标如果太高的话,明年再降下来就显得过于剧烈。

今年的宏观政策总体上将呈现“紧财政,宽货币”的局面。地方政府会对财政支出持保守态度。今年地方政府新增债券限额为4.47万亿,比上年下降2.6千亿元。实际的财政紧缩会更大,因为去年给企业的大部分税费减免以及社保减免今年都不再继续。货币政策目前偏紧,但本着“灵活精准、合理适度”的原则,在复苏不及预期的时候将会放松。我们预期从年中起经济增速将会放缓,就业压力增大,届时货币政策放松是有空间的。

责任编辑:admin
首页 | 资讯 | 关注 | 科技 | 财经 | 汽车 | 房产 | 图片 | 视频 | 全国

Copyright © www.dldaj.com 大荔县新闻网 版权所有 Power by DedeCms 粤icp备10021497号-9

站务联系QQ :

电脑版 | 移动版