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继续看好经济重启与复苏受益板块

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-06-09
摘要:亚洲地区新冠确诊病例大幅上升。令人担忧的是,去年曾躲过疫情打击的南亚和东南亚经济体出现病例急剧增加的新情况,令当地医疗系统不堪重负。即便在经济较发达的中国台湾地

亚洲地区新冠确诊病例大幅上升。令人担忧的是,去年曾躲过疫情打击的南亚和东南亚经济体出现病例急剧增加的新情况,令当地医疗系统不堪重负。即便在经济较发达的中国台湾地区、新加坡和马来西亚,近期也被迫收紧了出行限制措施。这与英美等感染率直线下降的国家和地区形成鲜明对比。

疫情重燃令人担忧,投资者对于亚洲经济重启和复苏的时间表是否现实也存在疑问。美国的通胀率大幅上扬,引发部分投资者担心这会导致美联储比预期更早加息。另外,整体市场估值高企也令投资者担忧,当前全球股票的估值比疫情前的峰值高出20%。

尽管上市公司一季度业绩稳健,这些不确定性仍令股市走势震荡。从已公布财报的公司来看,亚洲(日本除外)在今年第一季度盈利增长50%。然而,整体叙事结构并未改变:随着疫苗接种率提升,经济将重启,再加上政策利率很可能在一段时期内维持低位,将为全球经济复苏增添动力。

我们认为,股市还有进一步上行空间。然而,随着经济周期从复苏早期阶段(强劲反弹及前所未有的刺激政策)向成长周期中段(增长依然稳固,政策逐渐正常化)过渡,未来市场走势可能较为波动。在新常态下,需要分散配置、精挑细选并保持耐心。对我们来说,这意味着应该保持投资,注重挑选经济重启和复苏的受益板块。

祸福相倚的市场板块

对亚洲来说,收紧出行限制意味着预期中的服务业复苏进程受挫,例如新加坡和中国香港地区之间的旅游气泡再度推迟。然而,工厂仍然开工,工业上行势头仍在持续,应该会推动二季度本地区GDP增长加速至中双位数。

此外,新冠确诊病例骤然升高,尤其是在此前疫情得到良好控制的地区,更凸显出加快疫苗接种的紧迫性。

最近几周,中国大陆已接种疫苗的人数超过世界其他地区的总和。以此速度计,中国所有成年人有望在今年9月底前完整接种疫苗,与美国速度相当,比欧盟27国要早一个月达成此目标。在新加坡,最新疫苗策略是到今年7月底,将有75%的人口完成接种,比5月中的35%大幅提高。

中国香港、印度和韩国正在奋起直追。而亚洲其他地区的接种速度则要慢得多,不过,印度、印尼、泰国、马来西亚以及菲律宾等国政府力争至今年底完成接种的人口达到40%–50%。

而一旦疫苗新供应跟上,上述目标还可能提前达成。虽然印度COVAX 疫苗出口暂时中断值得关注,但是美国、欧盟、中国以及韩国等国大规模出口疫苗应该会提振亚洲的接种率。

正如近期历史所展示,后来者未必久居人下。目前亚洲再通胀交易的表现虽然落后于美国及欧洲同类交易,但随着本地区疫苗接种率的提升,有可能上演快速拉升行情。

继续看好再通胀和经济重启受益板块

因此,我们应该忽略疫情不时引发的市场波动,保持对亚洲的风险偏好,继续看好亚洲市场中受益于地区经济重启、全球再通胀以及美国刺激政策的板块。

我们认为以下六个遭受疫情重创的板块最具价值:资本品、建材、消费者服务、交通运输、银行以及金属与采矿。这些板块的盈利增长稳健且估值合理,以2021年预估盈利计,市盈率平均为17.5倍左右(略高于MSCI亚洲(日本除外)指数约16倍的水平)。预计2020-2022年期间这六个行业的复合年均盈利增长率将达到50%,是整个亚洲地区20%-25%盈利增速的两倍以上。

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