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2021下半年风险与机遇并存

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-07-14
摘要:在全球经济强劲复苏的推动下,今年以来股市持续走高。美国与欧洲的基准股票指数均上涨近15%,全球能源(+30%)和金融(+20%)板块的涨幅尤其亮眼。大宗商品价格也大幅攀升,原油

在全球经济强劲复苏的推动下,今年以来股市持续走高。美国与欧洲的基准股票指数均上涨近15%,全球能源(+30%)和金融(+20%)板块的涨幅尤其亮眼。大宗商品价格也大幅攀升,原油以45%的涨幅领先。

亚洲市场的表现则是好坏参半,MSCI亚洲(日本除外)指数上升5.5%。监管不确定性以及在美国利率上升预期下市场从成长股向价值股的轮动,使得中国股票受到冲击。更广泛而言,亚洲的新冠疫苗接种步伐缓慢,令重启前景受到影响。

迈入下半年后,挑战和机遇并存。一方面,风险更加明显,通胀不断上升,各国央行相机而动。但另一方面,疫苗接种方面的好消息以及全球经济走强使得我们有理由感到乐观。

总体而言,我们认为在强劲的盈利增长、具吸引力的估值以及宽松政策支持下,股市仍有上行空间。但与此同时,我们预计下半年有关美联储、通胀以及中国方面的风险不时会引发市场震荡,考验投资者的定力。

近期风险

最大的风险在于美联储转向鹰派(无论是实际转鹰还是市场认为如此)。联储确认美国经济复苏势头比预期更强,因此有可能比此前市场预期的更早加息以及更早退出资产购买计划。美联储的论调往往会引发市场波动,但我们认为可能在明年初才会开始缩减购债、直到2023年才开始加息。

通胀也是一大风险因素。消费者价格指数飙升令投资者担心通胀失控,下半年此一疑虑仍将持续。然而,投资者不必恐慌。4月份以来物价跳涨,主要是由于在经济快速重启之际,企业一时库存不足,导致供需暂时失衡。

在技术转型、人口老龄化以及财富不平等的背景下,通胀持续高于3%的可能性不大。随着时间推移,近期消费者价格飙升势头应该会逐渐消退。不过,美国财政刺激叠加美联储采用“平均通胀目标”新框架,意味着美国通胀最终将落在2–2.5%区间,高于疫情前1.5–2.0%的水平。亚洲通胀也应依然可控,各国央行可能不会太在意通胀暂时性飙升。

与此同时,中国经济复苏势头有所减缓。继上半年强劲增长后,下半年由于被压抑的需求消退、房地产政策收紧、原材料价格飙升令企业利润率受到挤压等因素,经济可能面临一定的压力。政府可能通过注入流动性、鼓励对小微企业贷款、地方政府债券发行等方式来支持实体经济,因此下半年经济增长虽将放缓,但仍有望达到5–6%的稳健水平。

亚洲近期的机会

尽管上述担忧挥之不去,但我们认为亚洲将在未来几个月迎头赶上。随着德尔塔毒株蔓延至疫情本已受控的国家,疫苗接种刻不容缓,再加上疫苗供应增加,使得接种率快速上升。比如,中国目前每天为超过1.2%的民众接种疫苗。至2022年,我们认为亚洲企业盈利将比疫情前的水平高出50%左右,而该地区股市目前较全球市场低35%。我们对该地区持乐观看法,并认为中国和日本尤其具吸引力。

MSCI中国指数较2月份峰值回调约17%。这为投资者带来了逢低买入的好机会。中国的能源、材料和金融板块落后于全球同类市场,很可能将从该国经济重启中受益。拥有强劲资产负债表和现金流的互联网领军企业,目前其股价相较于美国同类企业有大幅折价。

责任编辑:admin

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