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市场为何陷入分歧?

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-10-20
摘要:来自FT中文网的温馨提示:如您对FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或华为应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用,付费订阅。祝您使用愉快! 统计局公布数据

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统计局公布数据显示,三季度经济放缓超预期,由三季度7.9%放缓至4.9%,不及一季度18.3%,从两年均值看,三季度GDP同比增长4.9%,也低于一、二季度5.0%和5.5%。从分项指标看,三季度主要宏观经济指标均出现不同程度回落,前三季度工业、消费和投资同比增速分别由上半年15.9%、23%和12.6%降至11.8%、7.3%和16.4%;从两年均值看,前三季度工业、消费和投资较上半年分别同比分别下降0.6、0.6和0.4个百分点。

三季度经济扩张步伐为何超预期放缓?

一是去年基数抬升明显。由于去年国内及时遏制住疫情蔓延,并推动生产生活正常化,去年下半年国内经济复苏步伐有所加快,基数明显抬升;二是国内经济遭遇多因素冲击。7月以来,国内遭遇疫情和汛期,工业原材料价格持续涨价,部分重要零部件短缺,国内局部出现阶段性电力供应紧张及房地产融资环境收紧等多重因素叠加影响,对三季度供、需两端均构成拖累。从三大需求看,三季度国内GDP同比“破5”主要拖累来自固定投资的超预期下滑,从固定投资三大分项看,前三季度房地产、基建投资增速两年均值分别为7.2%、0.4%,较上半年分别下滑1.0和2.0个百分点,抵消了制造业投资增速增长1.3个百分点。

市场为何陷入分歧?

一般来说,宏观经济超预期放缓对股市和汇率偏空,并拓展投资者政策宽松想象空间,利好债市;但三季度经济成绩单落地后,近两日市场走势反复,股市先抑后扬,人民币汇率连续两日大幅走强,盘中一度突破6.40关口,10年期国债收益率时隔三个月再度突破3.0%。市场预期为何出现分歧?

一是经济前景预期分歧。前三季度国内经济扩张步伐逐季放缓,三季度国内经济供需两端同步放缓,部分市场担忧房地产市场风险进一步暴露,导致房地产销售和投资进一步放缓;工业原材料价格维持高位,以及海外防疫与需求前景仍存在不确定性,部分投资者担忧四季度经济大幅放缓。

但细究三季度宏观数据发现,国内经济展现韧性并出现积极改善迹象,三季度尽管国内经济遭遇疫情、汛期、关键零部件短缺、原材料价格持续走高等因素冲击,但主要指标均保持扩张,制造业投资稳步改善,9月以来国内商品、服务消费明显回暖,9月服务业PMI重返50枯荣线上方,餐饮零售强劲反弹等。前三季度GDP同比增长9.8%,两年均值5.2%,较上半年小幅回落0.1百分点,继续运行在合理区间;另一个重要指标,国内前三季度新增城镇就业人口1045万人,完成全年95%,城镇失业率5.2%,国内经济前景并不弱。

二是对货币政策前景分歧。市场在四季度降准方面存在一定分歧,有部分观点认为,三季度经济超预放缓,担忧房地产投资放缓、供给瓶颈、外需前景不确定性等因素,可能拖累四季度经济再度下滑;同时,四季度公开市场操作工具到期量大,专项债发行量有望增加等因素干扰资金面,央行有必要通过降准刺激内需,且有助于避免市场流动性过紧情况出现。

但也有部分反对意见,认为目前市场流动性保持合理充裕,最新公布的金融数据显示9月末M2同比增长8.3%,两年平均增速增长10%,社融增速10%,与国内名义GDP增速基本匹配;从短中期看,全球供给瓶颈、能源商品价格高位运行,全球主要经济体PPI同比维持高位等,需要防范潜在通胀风险,以及美联储政策外溢市场波动风险等。

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