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低迷的港股路在何方?

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2021-12-28
摘要:来自FT中文网的温馨提示:如您对FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或华为应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用,付费订阅。祝您使用愉快! 2021年,对于港股

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2021年,对于港股而言,是令人无语的一年。

先一起来看一下表现:

东方财富网数据

咋一看,是港股再创新高?不!是A股对港股的溢价持续上涨至新高。也就是说,同样的上市公司,平均在A股的价格是港股的150%。

举个例子,中国移动在12月回归A股IPO,新股的发行价就是57.58元人民币,对应市盈率约12倍,发行价并不算高。然而,中国移动当天在港股的价格仅是46港元,考虑上汇率,港股就是比A股便宜了40%多。

2021年美国市场的道指、标普500和纳斯达克指数总体不断上涨,A股市场上证指数和深证成指年内也实现上涨。港股不涨反而明显下跌,见下图:

根据东方财富网数据整理

2021年初,火热的港股吸引南下资金汹涌而入,不少国内机构放言“跨过香江去,夺取定价权”。在惨淡的指数表现面前,曾经的豪言显然未能变成现实。

为何港股的走势与全球欣欣向荣的资本市场相背离?港股是否还是经济的晴雨表?

表面上看,内地房地产股票与互联网科技股票的表现拖累了港股:内地房地产股创下了上市以来的最差年度表现,素有“港版纳指”之称的恒生科技指数在12月下探到5500的低位,较年初的高点几乎腰折。

大家认为国内的房地产很可能到顶了。无论是价格,还是成交,或者是上市公司的财务表现,都要么出现了拐点,要么创下了最低的记录。

房地产企业违约的风险外溢忧虑。下半年内房债务危机促使港股出现多米诺牌效应,一众内房股、物业管理及内地银行股被牵连,而此类股份亦纳入了恒指成份股,因此在内外因素叠加下,恒生主要指数表现低迷,有一些核心资产股价甚至大跌90%以上。

同时国内教育双减政策余威还在,数据安全的要求和反垄断机制都形成政策面的情绪压力,叠加美国证监会通过《外国公司问责法案》,要求中概股必须提交审计底稿以及政府干预的潜在风险,让在美中资概年股全面下挫而跌成了“中丐股”,连带着港股互联网科技巨头们的股价经历“寒冬”的洗礼。

深层次来分析,港股的低迷不振主要由以下因素决定:

一是,内地经济增速放缓,导致港股上市公司整体盈利能力下降。

在港股中内地为注册地的上市公司以及尽管在海外注册但主要业务在内地的上市公司占比越来越处于主导地位。数据表面,恒生指数的ROE从2016年的13.38%下跌至目前的11.25%,而同期标普500指数的净资产收益率ROE由15.29%上升至目前的22.58%。从过去5年维度来看,恒指、MSCI中国指数、沪深300指数的ROE都呈现向下趋势。所以过去5年美股表现一枝独秀,而恒指严重跑输美股,除了有美国的量化宽松货币政策的影响外,还反映了上市公司的经营效率差异。或者说,港股恰恰就是内地经济以及企业经营趋势的晴雨表。

二是,资金回流美股重仓核心资产,引发港股的国际参与资金流失。

我们看到,美国的头部公司比如苹果、亚马逊、微软、英伟达等都创下新高,而恒指的权重成份股遭到资金的抛售压力巨大,都出现了不同程度的下跌,从而拖累恒指表现。市场人士认为,美股对外资净流入/流出港股的影响主要通过流动性和市场情绪两个路径。流动性方面,当美股下跌时外资机构或国际投资者为了补充保证金,会将其投资于其他市场的证券平仓,进而影响对港股的投资资金敞口。情绪面上,美股作为重要的资产配置品种,一旦遇到市场情绪悲观或者政策风险,就会进行持仓结构调整,将美股作为避险资产,从而抛售其他市场证券。

责任编辑:admin
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