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我们即将迎来后美元时代

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2022-09-05
摘要:来自FT中文网的温馨提示:如您对FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或华为应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用,付费订阅。祝您使用愉快! 本文作者是洛克

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本文作者是洛克菲勒国际(Rockefeller International)主席

本月,当美元飙升至近20年前的水平时,分析师们援引老生常谈的“没有其他选择”(There Is No Alternative,简称:TINA)论点,预测强大的美元未来还会上涨。

20年前发生的事情表明,美元正接近见顶,而不是进一步上涨。当年,即使美国股市在互联网泡沫破裂时下跌,美元仍在继续上涨,直到2002年开始进入了下跌期,并持续了6年时间。类似的转折点可能即将到来。而这一次,美元的贬值可能会持续更长时间。

无论是否经通胀因素调整,美元兑其他主要货币的汇率目前比其长期趋势水平高出20%,也高于2001年的峰值水平。自上世纪70年代以来,美元周期的典型上涨周期约持续7年;目前的上涨已经是第11个年头了。此外,基本面失衡对美元不利。

经常账户赤字与国内生产总值(GDP)之比持续高于5%,是金融危机即将到来的可靠信号。在发达国家尤为如此,这类情况很少见,且集中在西班牙、葡萄牙和爱尔兰等危机频发的国家。美国的经常账户赤字目前已接近5%的门槛,自1960年以来仅突破过一次。那是在2001年后美元下跌期间发生的。

当世界其他国家不再相信某个国家有能力支付账单时,这个国家的货币就会贬值。美国目前净欠全球18万亿美元,相当于美国GDP的73%,远远超出以往通常预示会发生货币危机的门槛50%。

最后,当美国经济相对于世界其他地区放缓时,投资者往往会远离美元。近年来,美国经济增速一直明显高于其他发达经济体的中位数,但未来几年它的增速将低于其他发达经济体。

如果美元即将开始下跌,那么问题就在于,这一时期是否会持续足够长,程度足够大,从而威胁到美元作为世界上最值得信赖的货币的地位。

就自15世纪以来发行世界储备货币(其他国家最常用的外币)的最后5个全球性帝国而言,这个过程平均持续了94年。美元作为储备货币已有100多年的历史了,因此其统治时间比大多数储备货币都要久。

美元因其竞争对手的疲软而得以增强。欧元一再受到金融危机的冲击,而人民币则受到威权政府的严格管控。尽管如此,替代货币正在逐渐夺得阵地。

除了美元、欧元、日元和英镑这四大货币之外,还有一类“其他货币”,包括加元、澳元、瑞士法郎和人民币。它们目前占全球外汇储备的10%,高于2001年的2%。

它们夺得更多的份额,并且在疫情期间加速夺得份额,主要是以美元的份额下降为代价的。目前,美元在外汇储备中的份额为59%,为1995年以来的最低水平。数字货币现在看起来可能受到了重创,但它们仍然是一种长期的替代选择。

与此同时,美国对俄罗斯施加制裁的影响表明,美国对美元驱动的世界具有多大的影响力,这促使许多国家加快寻找其他选择。很可能下一步的走向不再是单一储备货币,而是货币集团。

东南亚最大的几个经济体正越来越多地开展币种间直接结算,从而避免使用美元。马来西亚和新加坡等国正在与中国采取类似的结算机制,中国还在向陷入金融困境的国家提供人民币支持。从亚洲到中东,各国央行都在建立双边货币互换渠道,目的也是为了减少对美元的依赖。

如今,就像在互联网泡沫时代一样,随着全球大部分市场发生抛售,美元似乎正受益于其避险地位。但投资者并不急于购买美国资产。他们正在降低其在各地的风险,并以美元持有由此产生的现金。

这并不是对美国经济投下的信任票,值得回想的是,看涨的分析师对在近期估值达到峰值时买入科技股给出的相同理由:没有其他选择。而这样做的结果很糟糕。TINA从来都不是一个可行的投资策略,尤其是在基本面恶化的时候。

所以,不要被强劲的美元所愚弄。后美元时代即将到来。

责任编辑:admin

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