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通胀会在明年下降吗?

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2022-09-08
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来自FT中文网的温馨提示:如您对FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或华为应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用,付费订阅。祝您使用愉快!

投资者们本来笃信明年通胀将会下降,因为经济发生衰退的威胁将足以起到抑制物价的作用。在松了一口气之余,他们开始希望这一切快点发生,以避免利率在目前水平上继续大幅上升,从而使经济陷入漫长且深重的衰退。

他们甚至构想了出现一种政策转向的可能性,即美联储(Fed)以及其他央行可能会在明年初下调利率以阻止经济陷入衰退。

但美联储主席杰伊?鲍威尔(Jay Powell)利用在杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行行长会议上讲话的机会,有意要让市场断了这个念头。

他讲话简短,但有力。他清楚地表明,美联储的目标只有一个,就是降低通胀。利率将上调到较高位置,并将保持在那里,以达到降低通胀的目的。这很可能会给经济造成一些损害,但对美联储来说,这是必要的代价,以防止今后雇主、职员和消费者的行为都要受到通胀的影响。

这番强硬的讲话适时地让权益市场投资者的脸上失去了笑容,因为他们意识到,这意味着企业的营业额将陷入停滞,利润率将会下滑。

债券市场投资者看来没怎么被吓住,他们的操作透露出他们似乎仍然认为通胀将在明年出现下降,美国较长期国债利率进一步大幅上升是没有必要的。

比起民主世界的其他大多数国家,美国的情况要强得多,因为它的天然气能够自给自足,它生产的石油和其他能源也能满足自己的大部分需求。

美国总统乔?拜登(Joe Biden)在对抗通胀之战中主要关注汽油价格,而随着原油价格回落,汽油价格已经下降了很多。美国的一些工资涨幅已达到历史新高,但他不太把这个问题放在心上,因为在发生生活成本危机的当下,他同情工会工人。

欧洲面临的抉择要严峻得多。通胀仍在不断上升,主要是因为能源成本飙升。与此同时,随着天然气和电力价格对消费者产生影响,经济放缓已经很明显,尤其是在德国和意大利。

普京切断了对欧洲的大部分天然气供应,以管道需要维修为借口,或者是为了惩罚那些拒绝俄罗斯贸易条件的国家,这确实极大地加剧了欧洲的经济紧张形势。

欧洲这个冬天在能源方面将面临困难也是板上钉钉的,它奉行从化石燃料向可再生能源快速转型的政策,使其可用的能源减少。

欧洲已经困于这种局面:能源价格处于高位并且还在继续上涨,占去了收入中越来越大的比例,让非能源采购活动面临需求下降、利润被挤压、就业减少的前景。能源价格高涨还会推高大多数产品和服务的成本,因为这些都需要能源。

欧洲要解决能源问题将需要时间。发生在乌克兰的可怕战争还在耗着,看不到和平的苗头。俄罗斯作为一个可靠贸易伙伴的声誉已经长久受损,所以今后仍然需要设法摆脱对俄罗斯天然气的依赖,寻找其他的来源。

欧洲将不得不接受民众生活水平受到昂贵能源成本的打击、必须节制使用能源以及随之而来的滞胀,而且这将不只是一个冬天的事情。而中国则受到炎热夏季、干旱及其严厉新冠防疫政策的冲击,因此世界经济要靠美国来发挥领导作用。

市场仍可能如愿以偿,在明年某个时候看到央行转变政策方向,但在那之前,我们需要先看看美联储是否对其在通胀方面的工作感到满意。

我正在等候更好的机会来用掉手中的现金。当较长期债券能够提供比较好的回报时,就是时机到了。当市场和美联储均认为通胀受控时,这些债券看上去将会有吸引力。考虑到美国利率已经到了什么水平,加上美国在能源方面比较有利的情况,美国债券将是最有潜力的。我们需要看到经济有更多的放缓之后,才会认为必须往投资组合中添加一些股票。

约翰?雷德伍德爵士(Sir John Redwood)是Charles Stanley的首席全球策略师

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