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哔哩哔哩“债转股”,四季度业绩惹憧憬

来源:网络整理 作者:admin 人气: 发布时间:2023-01-17
摘要:来自FT中文网的温馨提示:如您对更多FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或谷歌应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用。 作者罗小芹,本文仅代表个人观点 哔哩

来自FT中文网的温馨提示:如您对更多FT中文网的内容感兴趣,请在苹果应用商店或谷歌应用市场搜索“FT中文网”,下载FT中文网的官方应用。

作者罗小芹,本文仅代表个人观点

哔哩哔哩上周四早上确认,包销商高盛已成功向不少于6名投资者配售1,534.4万份ADS,为公司筹资4.09亿美元,每份ADS配售价26.65美元,由于配股价较其美股均出现7%折让,哔哩哔哩的港股当日下挫4.7%至207.4港元,其美股也回软2%至26.94美元收盘,勉强守住配售价水平。

随着港股回暖,哔哩哔哩从10月份的历史低点66.1港元迎来报复式反弹,最近曾经冲破220港元关口;该公司的美股也从最低的8.23美元,大涨两倍多至最近的27美元水平,从投资者的热烈反应,或侧面他们对四季度业绩的憧憬。

哔哩哔哩表示,配股筹资的金额,部分将会用于偿还本金总额2.69亿美元、2026年底到期的未偿还可转换优先票据,以及补充公司运营资本。

提早赎回远期票据

事实上,该公司近期积极回购远期的可转换优先票据,反映管理层对未来现金流具有信心。据其三季度业绩披露,截至去年9月底,哔哩哔哩已斥资1.98亿美元回购本金总额为2.75亿美元、2026年12月到期的票据,并于10月以4,930万美元回购本金总额为5,400万美元的2027年到期票据。

哔哩哔哩去年3月还批准一项股份回购计划,允许公司在未来两年回购最多5亿美元ADS,但截至去年9月,只动用了当中的5,360万美元。

至去年9月底止,该公司的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为239亿元,相比非流动长期负债123亿元,财政不算宽裕。不过,由于该公司去年三季度收入及毛利提升,即使季度业绩未有提供经营活动现金流状况,但估计公司提早赎回远期票据,是对业务前景乐观的表现。

哔哩哔哩成功将潜在债务转化为可用资本,而且引入新股东资金,确实加强了未来财政实力。但要留意的是,公司控制成本能力有待改善,业务长期处于亏损,加上毛利率远逊主要竞争者快手(1024.HK),是尾大不掉的老问题。

削减开支仍需努力

先从季度毛利率看,快手近年长期高于40%,最近两季更达45%或以上,反观哔哩哔哩过去五季的毛利率都低于20%,去年三季度只有18.2%,表现远远落后;此外,哔哩哔哩去年前三季度包括营销、行政及研发成本在内的经营开支高达86.3亿元,除了同比增加17%,占整体收入的比例亦高达54.8%,较一年前的54.2%再录得升幅,反映在控制成本方面仍需加把劲。

哔哩哔哩也深明降低成本的重要性,去年12月,市场传闻公司将裁员三成,涉及直播、漫画等部门,当中以产品测试员为裁员重灾区,而研发、运营及人事等职能部门岗位亦受到波及。哔哩哔哩否认大规模裁员,仅称这是正常业务调整。

虽然哔哩哔哩近年成功把定位为面向中国“Z+世代”(1985-2009年出生)的社媒平台,在抢占年轻人市场有一定优势,而且活跃用户数目维持不俗增长;但其截至去年9月底的月活跃用户仅有3.32亿名,远低于快手的6.04亿名,加上平均每月付费用户只及对方的48%,反映其业务表现仍有不少追赶空间。

值得一提的是,快手与哔哩哔哩的业务结构有些不同,前者主打网上营销,直播为副,后者业务则涵盖移动游戏、增值服务、广告及电商,收入结构较均衡。此外,哔哩哔哩去年三季度的业绩表现已开始改善,季内收入57.9亿元,较第二季环比增长18%,毛利则大升42.8%至10.54亿元,协助净亏损环比收窄14.6%至17.2亿元,同比更大减36%。

经历近月的上升势头后,哔哩哔哩最新市销率(P/S ratio)为3.5倍,稍高于快手的3.3倍,更抛离爱奇艺(IQ.US)的1.3倍水平。这看起来有点不合理,但可能反映市场对哔哩哔哩四季度业绩存在憧憬,愿意给予较高溢价。不过市场资金的耐性有限,管理层还是需要在未来几季交出扭亏时间表,才能长期留住支持他们的投资者。

责任编辑:admin

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